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“雙降”令下7成平臺仍在沖量 這三類平臺要警惕

2017-08-22 13:58:15   273

  “雙降”新政一出,業界為之嘩然。

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  “84號文”中強調,“對整改類機構提交的整改計劃,要履行批準程序,確保符合要求,一是明確業務規模不能增長、存量違規業務必須壓降、不再新增不合規業務。”


  在這起“殺手锏”背后,互聯網金融風險整改期限也從最初原計劃的2016年11月,一延再延,最終拖延長到了2018年6月。


  對此,有網貸平臺負責人認為,對于中央和地方主管部門來講,要控制整體互金風險,最好的方式是控制總量,不希望因整改時間的延長而導致總量的增加,從而引發更大的風險。若總量不加以控制的話,風險也隨之擴大,互金專項整治或永無完日。可以預見的是,接下來的監管政策將會越來越嚴格。


  在多位平臺負責人看來,所謂“業務規模不能增長”是指平臺待償金額不能增長,自融 、自擔、超額及不符合國家金融監管政策、產業政策的違規業務不能新增。若有存量,要盡快處理和化解。


  相比累計成交量,待償金額能更好的反映一家平臺上的存量資金情況,也是衡量一家平臺運營狀況的重要指標。主要是成交量是流量指標,而且存在期限問題,往往不具有很好的可比性,但待償金額直接體現了客戶的資金余額情況,是存量指標,更能反映平臺的經營業績。


  “業務規模不能增長”實質上是給平臺的“待償金額”上了緊箍咒,因為待償金額變化越大,意味著流動性金融風險越大。另據互金咖了解,全國整治辦要求具體執行標準是以6月底機構業務規模為基數,地方在執行上可能會出現微調,而且有地方監管部門已經明確,如果待償余額規模繼續增長的話,將堅決不給備案。


  此次監管風向劍指業務總體規模不能增長,也就意味著如果存量規模不消化,就不能開展新業務。但值得關注的是,互金咖查閱數據后發現:當前平臺“沖量”反成了行業普遍現象。


  背后的原因或許在于,嚴監管或撬動了某些網貸平臺“商業模式”的根基,不“沖量”的話,有可能兜不住。


  平臺“沖量”仍是主流


  據數據顯示,從過去5月至7月這3個月的變化情況來看,在排名前100家的P2P網貸平臺中,待償金額環比增加的平臺數量仍占據了絕大多數,占比從5月末的77%略降至6月末的74%,再到7月末的69%。這一統計數據表明,雖然監管政策越來越嚴格,處在整治階段的網貸行業,規模仍在快速增長,發展勢頭依然強勁。


  其中,在待償余額排名前100家P2P網貸平臺中,百億級平臺的待償金額變化更明顯。在截至7月末待償余額超過百億元以上的20家平臺中,“沖量”平臺也占據了主流。當月待償余額環比增加的平臺多達15家,占比高達75%。


  如愛錢進的待償金額環比變化率均遠超出其他平臺,7月待償金額較6月增加了33.68億元,增幅為15.30%;團貸網、宜貸網、小贏理財待償金額增速也均超過8%,分別較6月增加了11.07億元、7.36億元、7.31億元。


  相比大部分的平臺,可以看到上述幾家平臺的增長勢頭迅猛。事實上,由于監管對小額的規定和活期產品的禁止,當前的資產供應結構已經發生較大的變化。業內人士指出,隨著平臺開始挖掘小額資產,最近平臺交易量增速放緩才是正常現象,不排除有些大平臺因為沒有充足的小額標及時補給,通過“沖量”來填補運營成本,所以,投資者要關注這些“沖量”平臺的資產真實情況。


  此外,7月共計有15家平臺待償余額環比增幅均超過10%以上,位居前三的惠金所、金投行、金銀貓環比增幅分別高達28.58%、25.71%、20.99%,其待償余額分別增加至48.49億元、22.83億元、28.58億元。


  應該說,“沖量”越明顯,越容易被監管盯上,但為何不少大平臺仍要冒險?一般來講,“沖量”背后有三個動機:一是宣傳平臺規模,規模越大代表盈利能力好,更容易獲客;二是掩蓋資產端薄弱問題;三是解決資金流動性問題,填補虧損,維持運營。


  “沖量”平臺的“安全陷阱”


  對此,有業內人士進一步分析指出,P2P網貸是一個高度依賴規模增長的行業,融資、盈利甚至業務發展的持續性,無一例外都高度依賴于規模。


  據不完全統計,當前全國正常運營的網貸平臺供1525家,但盈利的平臺不足1%。網貸行業的巨頭陸金服給投資人的收益不算高,逾期率數據也非常優秀,但2016年虧損1063萬元,實收資本虧掉1315萬元。可見,大部分平臺的持續發展,都需要靠新增規模來維持。


  按照以往的情況,只要不斷有新用戶和新增借款,平臺就能正常運營,甚至保持漂亮的營收業績。按照新的監管要求,平臺在消化期間,因為沒有新的營收,備付金的額度也不會增加,但壞賬會持續爆發(越到后期壞賬爆發越高),一旦備付金被掏空,平臺只能用利潤填補。


  而且隨著平臺運營成本(推廣、漲薪、漲租等等)進一步增加,有些大平臺可能還會因為前期違規業務太多已經出現虧損。隨著利潤持續被削減,平臺都要“勒緊褲頭”過日子,甚至可能會“餓死”。因此,不少平臺還是抱著僥幸心理,對不合規業務的整改完成時間一拖再拖,甚至冒險“沖量”。


  值得注意的是,“沖量”平臺極容易被投資人認為是“最安全”的。他們的共同特征是都擁有一件“安全”外衣:無論監管政策如何趨嚴,它們都是一副毫發無傷的狀態,而且常常傳出滿標、搶標、待收金額快速增長等利好消息,市場表現超出眾多平臺。


  究其原因,主要是大部分投資人看到滿標慢、人氣低迷的平臺就會害怕,而那些滿標、搶標平臺的大平臺,容易讓投資人相信資產端供應充足、風控嚴格、投資風險和收益都能得到保障,容易發生“跟風”效應。


  但實際上,平臺為了“沖量”造出搶標假象并不難,譬如找人合作抱團進入,等待不明真相的人來接盤、自己制造馬甲制造搶標假象等等,通過標量的控制和短期的高回報活動制造臨時的搶標假象。


  這些靠“沖量”維持運營、長期不死的大平臺容易被投資人認為“安全”,不用管平臺的資產是否真實,甚至在爆料纏身負面不斷的情況下,只要平臺一直沒死,一直有高人氣,投資人往往就會閉著眼睛投了,很多“大雷”往往就是這樣誕生的,最后套牢了更多的投資人。


  三類網貸平臺命運堪憂


  對此,業內人士對互金咖表示,“雙降”令下,受到沖擊最大的平臺無疑將是存量合規問題較多、待償金額較大的平臺。


  此外,對于前期成本支出較大,尚處于盈虧臨界點的平臺,往往需要后續規模增長覆蓋成本,實現可持續經營,若限制規模增長時間過長,將可能影響其可持續經營能力。因此,對于這一利空消息,該類平臺也將面臨嚴峻考驗。


  另有業內人士指出,按照監管的思路執行,行業悲觀預測,隨著各大城市對“雙降”政策的跟風,可能最終能夠活下來的平臺不過100家。


  特別是有三類平臺或命運堪憂。一類是一直“吃不飽”的中小平臺;一類是還停留在在創業階段的平臺;還有一類是業務增長不給力,靠“沖量”來填補虧損、維持運營的大平臺。


  對此,前述業內人士稱,如果一家平臺短期內待償余額出現大幅波動(無論是大幅增長還是大幅下降),投資人都要引起高度注意。


  就平臺待償余額變化與平臺流動性風險的關系,陳小輝表示,流動性風險有兩種情況:一種是平臺自身的流動性風險;另一種是平臺上與投資人相關的流動性風險。


  “如果平臺合規經營,不拆分期限,債權轉讓失敗投資人繼續持有至到期,通常不涉及后一種流動性風險。”業內人士稱。“一旦存在拆分期限的話,平臺待償余額越大,則流動性風險可能就越大;待償余額變化越大,流動性風險也就越大。”


  舉例說,平臺拆分期限將借款標6個月拆分為兩個三個月,第一個三個月到期后,若第二個三個月投資資金不足(即流動性不足),則第一個三個月投資人的資金將無法收回。由此,此舉會導致平臺流動性風險的產生。


  此外,上述人士表示,在規模增長受到限制后,平臺究竟是短標積聚的流動性風險大還是長標積聚的流動性風險大,這一點取決于平臺與是否拆分期限,以及與債權轉讓失敗后的處理方式有關。


  有市場觀點認為,短標可以比較快的空出待償余額,從而方便平臺開展新業務收取服務費來支撐流動性。


  不過,他強調,對此要區別對待。在其看來,上述觀點主要是針對平臺自身的流動性而言。


  “短標與長標涉及的手續費處理問題,可分為兩個問題,一是手續費收入的會計處理問題,二是手續費的實際現金收入問題。” 從業人員稱。“以后者為例。若平臺收取的手續費是成交時一次性收取現金,則限制規模增長后,新發生業務少,則現金收入減少,流動性降低。反之,在標的存續期定期收取(如按月、按季)現金,長標存續期間也會有現金流入,則流動性影響不大。”


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